Pourquoi les réductions des droits de timbre peuvent nuire aux acheteurs de maison

"AUJOURD'HUI, je supprime le droit de timbre pour des millions d'acheteurs de maison", s'est vanté George Osborne, le chancelier de l'Échiquier, le 3 décembre, en annonçant une réforme du droit de timbre, une taxe sur l'achat d'une propriété. Pourtant, cachée dans les prévisions de l’Office for Budget Responsibility (OBR), se cache une hypothèse selon laquelle la plupart des acheteurs de maison seront encore plus mal lotis par la réduction d’impôts. Pour chaque réduction d’un point de pourcentage de la taxe, l’OBR suppose que les prix de l’immobilier augmenteront de 1,4 %, laissant aux acheteurs une facture globale plus importante.

À première vue, cela semble étrange. Les sciences économiques suggèrent que la sensibilité des acheteurs et des vendeurs aux changements de prix – « l’élasticité des prix », dans le jargon – influence qui finit par payer le plus pour les « taxes sur les transactions » comme le droit de timbre. L’offre de logements ne réagit pas très bien aux prix : il est difficile de construire rapidement des logements pour profiter d’une flambée des prix. Cela signifie, selon le raisonnement économique, que si le droit de timbre est réduit, on s’attendrait à ce que les prix augmentent et que les vendeurs en profitent davantage que les acheteurs.

Ce à quoi les économistes ne s’attendraient pas, cependant, c’est que les acheteurs se retrouveraient dans une situation absolument pire. Alors pourquoi les acheteurs se retrouvent-ils avec une facture globale plus élevée ? Les prêts hypothécaires sont essentiels pour résoudre le mystère. La plupart des acheteurs sont ce que les économistes appellent des « contraintes de crédit ». Ce qu’ils peuvent dépenser pour un nouveau logement est limité par ce qu’ils peuvent emprunter. Et le montant qu’ils peuvent emprunter dépend en partie du montant d’argent qu’ils peuvent déposer en dépôt.

Le droit de timbre – une facture qui doit être payée immédiatement lors de l’achat d’une propriété – draine cet argent. Lorsqu’il est réduit, les acheteurs peuvent déposer des dépôts plus élevés et emprunter davantage. En conséquence, la demande augmente, ce qui fait monter les prix suffisamment pour que les avantages de la réduction d’impôt soient plus que compensés.

Si l'OBR a raison, les acheteurs d'une propriété qui coûte￡300,000 avant le changement du droit de timbre sont désormais confrontés￡4,000 moins de taxes mais un prix￡5 600 de plus. Les acheteurs qui n'étaient pas présents sur le marché auparavant mais qui peuvent désormais se permettre un dépôt en bénéficieront, mais ce groupe est restreint. Les principaux gagnants sont les propriétaires, qui bénéficient de prix de l’immobilier plus élevés.

Il existe un parallèle avec l'intervention phare du gouvernement sur le marché immobilier : l'aide à l'achat. Ce programme vise à aider les acheteurs qui n’ont pas les moyens de déposer des dépôts en leur accordant des prêts gouvernementaux. Mais son principal effet est de stimuler la demande et donc les prix. Les propriétaires continuent de profiter de la politique gouvernementale.